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〈央行總裁楊金龍面臨的3大挑戰〉〈財訊〉〈2018-10-03〉
本帖最後由 iiifgh 於 2018-10-10 01:09 PM 編輯央行總裁楊金龍面臨的3大挑戰
財訊 2018-10-03 作者: 林文義
央行總裁楊金龍(左)指出,央行理事有不同意見很正常,圖右為央行副總裁陳南光。(圖/潘重安攝)
「到今年8月底止，因新台幣匯率貶值，央行有巨額未實現匯兌損益，去年的1兆元未實現匯兌損失，已經完全沖銷掉。」9月27日央行總裁楊金龍說出這話時，令金融業感到震驚，因為央行未實現匯兌損益波動竟如此劇烈，超乎外界想像。
匯率波動產生的巨額未實現匯兌損益，是楊金龍接任央行總裁以來，第一個嚴峻的挑戰。這是央行外匯存底愈來愈龐大帶來的風險；2008年央行的外匯存底為2917億美元，到2018年8月已膨脹到4598億美元，10年間外匯存底增加1681億美元。
挑戰一》高匯損波動 未實現匯兌損益高達1兆元
據透露，按央行目前的外匯存底部位，當新台幣對美元匯率每升值或貶值1元，央行帳上就會出現5千億元新台幣的未實現匯損或利益。對此，楊金龍指出，去年因美元走弱，新台幣對美元匯率由2017年初的1美元兌32.279元新台幣，到2017年底升值為1美元兌29.848元新台幣，共升值了2.431元新台幣，使去年央行帳上的未實現匯損高達新台幣1兆元。但楊金龍指出，今年起美元走強，新台幣對美元匯率走貶，4月初新台幣兌美元匯率為1美元兌29.120元，到8月貶值為30.731元，貶值1.611元，再加上央行原先提列的準備，去年央行帳上的上兆元未實現匯損就都沖銷回來了。
因此，新台幣匯率若升值對出口不利，新台幣匯率貶值，央行就會有未實現匯兌利益，但要讓新台幣貶值或升值已非央行能操控，因為美國自從川普總統上台以來，對各國是否操縱匯率取得貿易利益，監視得非常嚴格，央行已不可能再像以往在匯市拉尾盤，操作新台幣匯率的空間。
未來，新台幣對美元匯率的波動勢必愈來愈劇烈，央行帳上未實現的匯兌收益或損失，將經常處於上兆元的天文數字狀態。楊金龍指出，按《央行法》的規定，央行未實現的匯兌損益，不必列入當期損益，但央行會密切注意匯率波動的情況。
挑戰二》低利率能撐多久？ 多位央行理事提出質疑
楊金龍面臨的第二個挑戰是低利率還能維持多久？這次央行理監事會仍決議不調高利率，楊金龍的理念是只有當國內經濟成長過熱，導致通貨膨脹預期升高時，才是央行調高利率的時機；但預估明年國內經濟成長可能趨緩，而且今年消費者物價上漲率(CPI)只有1.5%，明年的CPI上漲幅度更萎縮為1.05%，CPI上漲非常溫和，因此，央行決議不調高利率。
但楊金龍也坦誠透露，9月27日的央行理監事會中，已有多位央行理事提出質疑，要求央行對利率的決策，不能只考慮經濟成長和CPI，還要加入實質利率是否為負，以及台灣與美國利差一直擴大的後遺症。
楊金龍的第3個挑戰，是央行對政策說明也受到嚴重質疑，而且這人還是央行理事陳旭昇。
挑戰三》自家人炮口對內 楊金龍被影射為「草包」
這件事起因是8月29日楊金龍舉行記者會，以國民所得公式推導出：儲蓄(S)-投資(I)=出口(X)-進口(M)，認為目前金融帳外流與國內超額儲蓄(S-I的餘額就是超額儲蓄)太多有關，因此應該提高國內投資(I)，則超額儲蓄就會縮小，並減緩金融帳外流的趨勢。但陳旭昇則發文指出，央行這種說法是「草包族經濟學」，因為同樣一個公式，你如果著重在右邊，並採用降低關稅擴大進口(M)，進口變大後，公式右邊的出口減進口數額變小，左邊的超額儲蓄不就跟著變小了嗎？陳旭昇不認同央行的政策說明。
媒體詢問楊金龍是否認同這種說法，且由於陳旭昇是台大經濟系的教授，媒體原本希望同樣來自台大經濟系的央行副總裁陳南光回答，但楊金龍表示：「這題他(陳南光)不太好回答，我來答！」楊金龍說，「陳旭昇是央行的理事，也可以有不同的意見啊，這是很正常的事」，未來央行會找時間再向陳旭昇請益。這和過去「彭總裁」力爭到底的風格大不相同，楊金龍四兩撥千斤化解掉這個尷尬場面。
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