頁:
[1]
[中國3月CPI重返“2時代” 新一輪豬週期已經啟動] [路透社] [2019-04-11]
豬肉價格同比連降25個月後首次轉漲，帶動食品價格上升，疊加翹尾因素的影響，推動中國3月CPI同比漲幅重返“2時代”。受非洲豬瘟導致的低存欄影響，分析人士預計本輪豬週期或已開始觸底回升，未來重點關注豬肉價格對CPI影響。分析人士指出，豬價對CPI的短期影響可控，除此之外也看不到其它能大幅拉高通脹的因數，在整體需求依然偏弱的背景下，通脹距離3%的目標仍然會有一段距離，不會給貨幣政策形成掣肘。
“CPI符合預期，主要還是食品價格的貢獻較大，前期非洲豬瘟擴散至全國，影響了能繁母豬和生豬的出欄和供應，造成供需缺口，推動CPI上漲，”中原銀行首席經濟學家王軍稱，“後續需要關注油價上漲對於PPI的推動，以及豬肉價格和油價對於CPI的雙重推動。”
他認為，暫時來看，上半年物價溫和上漲並控制在3%以內不成問題，對於貨幣政策也不會帶來太大的擾動；下半年通脹走勢主要取決於母豬，預計問題不會太大，因為過去這些年受益於規模化養殖和龍頭企業的成長，中國基本已經熨平了豬週期的頻繁大幅波動，供應很快會跟上來。另外，隨著消費升級和保健意識增強，大家對於豬肉消費也在逐步回落。
中國國家統計局週四公佈，3月居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.3%，重返“2時代”，並創下2018年10月以來最高水準（當時為2.5%），路透調查預估中值為2.4%；上月漲幅為1.5%。
其中，非食品價格同比上漲1.8%，食品價格同比上漲4.1%。3月是蔬菜上市的淡季，加之受多地低溫陰雨天氣影響，鮮菜價格上漲較快，同比上漲16.2%，影響CPI上漲約0.42個百分點；豬肉價格上漲5.1%，為同比連降25個月後首次轉漲，影響CPI上漲約0.12個百分點。
統計局資料並顯示，3月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲0.4%，和路透調查預估中值相符，脫離了上月觸及的近兩年半低點，並創下三個月高位；今年前兩個月PPI同比漲幅均只有0.1%。
“今年通脹的風險主要來自于豬肉項，由於低存欄，年內豬肉價格可能超過歷史高點，給CPI通脹帶來一定壓力。不過這並非需求拉動型的通脹，能否對貨幣政策形成掣肘，要視CPI通脹高位的持續時間和經濟基本面狀況，”聯訊證券分析師李奇霖和張德禮點評稱。
整個一季度來看，中國CPI同比上漲1.8%，PPI同比上漲0.2%，遠低於年初政府工作報告中設定的年度通脹漲幅3%的目標。
**新一輪豬週期已經啟動**
國家統計局資料顯示，3月CPI環比下降0.4%，創一年來最大單月環比降幅，路透調查預估中值為下降0.2%。其中，食品價格和非食品價格環比分別下降0.9%和下降0.2%。豬肉價格環比上漲1.2%，影響CPI上漲約0.03個百分點。
華泰證券宏觀分析師李超指出，3月豬肉CPI已經如期同比轉正，中性預計全年豬肉CPI中樞在9%左右；仍預計今年CPI中樞上行到2.5%，高點可能在年中附近、低於3%。
“非洲豬瘟疫情使得存欄過度去化的影響開始顯現。從農業部高頻資料來看，仔豬價格比豬肉價格的環比上漲更明顯。”他指出，仔豬價格受補庫需求直接驅動，對能繁母豬當前的低存欄量較為敏感，而生豬價格還受到終端需求綜合影響，由於豬肉價格上漲會推升替代肉類的需求，故仔豬的價格彈性可能明顯大於生豬和豬肉。
他預計本輪豬週期或已開始觸底回升，但由於牛羊肉、雞肉等對豬肉消費的替代性增強，豬肉價格的彈性可能相對較弱，目前來看，豬肉對整體CPI的影響短期仍然可控。
“從生豬低存欄、仔豬價格大漲、豬肉淡季上漲等來看，供給端對豬價的推動將越來越明顯，新一輪豬週期已經啟動，”李奇霖和張德禮也稱。
據測算，在3月2.3%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.1個百分點，新漲價影響約為1.2個百分點。
**庫存已至底部，PPI有望延續正增長**
3月PPI同比漲幅亦觸底回升，表明工業領域通縮風險有所減弱，未來隨著穩增長政策進一步落地，PPI在需求弱企穩支撐下有望延續正增長。3月PPI環比則上漲0.1%，為連續四個月負增長後首次轉正。
李超指出，今年基建增速可能較2018年反彈，同時年初地產資料表現不弱，鋼鐵、水泥等部分工業品價格可能會對較強的基建、地產資料有所反映；預計國內供給側改革工作重心由破到立，去產能不再設置政策目標，更注重提高全要素生產率。
“根據我們的觀察，環保工作在廣度和深度上仍在繼續推進，受環保政策影響的上中游行業其產成品價格未來仍有上漲預期。”他指出，“結合對環保政策和需求側刺激潛在影響的判斷，預計今年二三季度PPI環比或繼續出現正增長。”
中海晟融經濟學家張一也指出，在持續去庫存之後，庫存已經到底部，從這個角度看，持續兩年的庫存小週期已經接近尾聲，未來企業資本開支將增加，疊加減稅和積極財政效應，PPI有可能在二季度後出現回升。但是PPI低迷制約了企業盈利的提高，企業經營好轉得看到二季度之後。
據測算，在3月0.4%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.9個百分點，新漲價影響約為-0.5個百分點。
不過國金證券固定收益團隊認為，3月PMI生產及價格指數超預期，但1-2月工業企業利潤跌幅擴大，資料分化，生產回暖尚待確認，PPI同比提前見底仍需得到後續貨幣金融、商品房銷售等資料的進一步支援。
“總體而言，通脹不構成貨幣政策掣肘，降准等進一步寬鬆政策依然可期。近期債市回檔後期限利差再度走闊，長端利率性價比凸顯，帶來新的‘上車’機會。”該團隊指出。（完）
...<div class='locked'><em>瀏覽完整內容，請先 <a href='member.php?mod=register'>註冊</a> 或 <a href='javascript:;' onclick="lsSubmit()">登入會員</a></em></div><div></div> 這種話聽聽就好了 最後還是要靠自己分析
頁:
[1]